编者按：日前，有消息称，我国农业装备未来十年发展路线图已经绘就。《中国制造2025》重点领域技术路线图显示，到2025年，农业工业总产值要达到8000亿元，国产农机产品市场占有率95%以上，200马力以上大型拖拉机和采棉机等高端产品市场占有率达60%。
而目前，我国农机工业“十三五”规划初稿也已经完成，并有望于明年初印发。
此外，今年8月份，为促进农业发展方式转变，加快推进农业现代化进程，农业部就已印发《关于开展主要农作物生产全程机械化推进行动的意见》，《意见》提出，力争2020年全国农作物耕种收综合机械化水平达到68%以上，其中三大粮食作物耕种收综合机械化水平均达到80%以上，机械化植保防治、机械化秸秆处理和机械化烘干处理水平有大幅度提升。以粮棉油糖主产区为重点区域，建设500个左右率先基本实现生产全程机械化的示范县，在有条件的省份整省推进。
业内人士表示，加快农业现代化建设的一个重要途径就是提高农业机械化和规模化程度。农机产业是农业发展的物质基础，发展农机产业对农业增产、农民增收以及保障国家粮食安全具有重要意义。目前，大力发展农机产业，推动中国农机产业转型升级，向新型高效农业机械发展，已成为中国农机行业的重要课题。
在国家政策和资金的支持下，农业现代化发展不断提速，涉及现代农机生产的上市公司将迎来广阔的发展空间，此类个股近期市场表现也比较活跃，据《证券日报》记者统计显示，11月份以来，可交易的14只农机概念股全部实现上涨，星光农机、苏常柴A、新界泵业、轴研科技、新疆天业、悦达投资等6只个股期间累计涨幅均超10%，分别达到24.44%、19.91%、19.78%、19.52%、12.50%、10.81%。
上述个股中值得一提的是星光农机，公司主营联合收割机的研发、生产与销售，主要产品为星光系列联合收割机，可用于小麦、水稻及油菜等农作物的收获，是国内水稻和油菜联合收割机的主流机型，也是小麦联合收割机的两大品种之一。公司2014年实现销售联合收割机8189台，根据中国农业机械工业协会出具的行业排名证明文件，按销售自走式谷物联合收割机的数量，公司在行业中排名第三。东北证券认为，我国农业机械化道路还很长，公司除巩固现有产品的市场份额外，如果能通过人才引进、外延并购等方式切入某些欠发展细分领域，前途将很广阔。预计公司2015年至2017年的每股收益分别为0.58元、0.64元、0.77元，维持“推荐”评级。
昨日，在上述利好的支撑下，仍有7只农机概念股逆市上涨，其中智慧农业和苏常柴A涨幅均在2%以上，分别为2.98%和2.36%，此外实现上涨的个股还有挛通用(0.59%)、悦达投资(0.45%)、新研股份(0.33%)、吉峰农机(0.18%)、星光农机(0.13%)。
实际上，不难发现，目前，农业机械已进入政策红利期。国金证券表示，随着农机行业向全程化、大型化、智能化转变，拥有技术优势的公司有望迎来集中度进一步提升。建议从两条主线把握农机行业的投资机会：一是处于蓝海或准蓝海子行业的农机公司，比如玉米收割机、节水灌溉设备、农业泵等子行业；二是拥抱转型升级的农机公司，转型将带来估值提升机会。
星光农机:竞争激烈致业绩下降，未来看产品结构纵向延伸
报告摘要:
事件:公司10月 27日晚间发布三季报。前三季度，公司实现营业收 入5.58亿元，同比增长5.13%；实现归母公司股东净利润9537.81万元，同比下降23.36%；扣非后归母公司股东净利润同比下降31.35%。 每股收益0.4769元。
点评:
行业竞争加剧导致利润率下降，三季度出现好转。由于行业竞争的加剧，公司毛利率25.74%，相比去年下降5254旋耕机多少钱一台.25个百分点。不过这种迹象已经出现好转，7-9月公司实现毛利率28.82%，相比上半年23.96% 的毛利率有明显回升，我们判断在秋收季节对农机需求上升致使价格回升提高了利润率。
销售压力明显，应收账款增长明显，回款压力需持续关注。前三季度，公司应收账款4159.96万元，相比年初增长了6倍多，主要由于公司对部分经销商给予一定信用政策所致。此外，费用率的增长都能看出公司在销售方面的压力。公司对于应收账款的有效收回需要持续跟踪。
纵向延伸产品结构是发展方向。公司正在加快募投项目的建设，公司将把原来的生产线转移到新厂，届时，公司产品的可靠性将进一步提升。未来，公司在不断提升收割机产品质量、提升现有产品竞争力的同时，将在履带自走式旋耕机、高速乘坐式水稻插秧机和自走式秸秆压块机等机械进行研发，与公司现有稻麦联合收割机形成耕、种、收及秸秆回收等一体化作业的产品系列。
投资建议与评级:我国农业机械化道路还很长，我们认为公司巩固现有产品的市场份额外，如果能通过人才引进、外延并购等方式切入某些欠发展细分领域，前途将很广阔。我们预计公司2015-2017年的EPS 为0.58元、0.64元、0.77元，维持“推荐”评级。
风险提示:宏观经济持续低迷；农机行业竞争加剧导致价格下降超预期；应收账款无法有效收回；公司产品品类拓展不达预期。
新界泵业:农用泵龙头，横向拓展打开成长空间
农用泵龙头，横向拓展业务。公司农用泵产销量连续9年全国第一，目前年销量达270万台-300万台，市占率近5%。战略上，公司将重点延伸至生活用泵和污水泵等来丰富产品线，同时发挥协同效应进入环保水处理领域。
国内农用泵受益集中度提升，海外市场受益渠道下沉。据中国农业机械工业协会排灌机械分会的预测，2015年国内农用泵需求量将达3755万台左右，对应市场规模150亿元，同比4.66%。另外，考虑出口部分，国内农用泵总产值将达254亿，同比11.89%，保持稳健增长。公司作为龙头厂商，将进一步受益行业集中度提升以及海外渠道下沉。
业务横向拓展将打开成长空间。战略上，未来将横向拓展生活用泵和污水泵，我们认为，公司进入生活用泵以及污水泵市场将能借助现有渠道优势和规模优势，打开成长空间。尤其在环保方面，预计“十三五”期间水处理行业市场空间将达到1.53万亿。公司于2012年收购浙江博华环境技术工程有限公司，未来或加大水处理行业布局。
盈利预测:我们预计公司2015-2017年主营业务收入分别为12.05亿、15.27亿和17.62亿，分别同比增长5.2%、26.7%和15.4%；预计公司2015-2017年归母净利润分别为1.16亿、1.38亿和1.55亿，EPS分别为0.36元、0.43元和0.47元。
投资建议:我们看好随着公司战略落地，打开成长空间，给予目标价20元，对应2016年P/E47倍，“买入”评级。
风险提示:农用泵市场需求减少；战略推进低于预期，对公司估值造成压力。
悦达投资:汽车业务利润率大幅下降、低迷期短期难以结束
事项:
公司公告2015年上半年，公司实现合并营业收入9.06亿元，同比下降8.02%；
实现归属于上市公司股东的净利润2.81亿元，同比下降42.92%，折合每股收益0.33元；扣非净利润2.37亿，折合每股收益0.28元。
平安观点:公司业绩低于预期，主要是汽车业务利润率大幅下滑所致。
公司1H15年EPS0.33元，扣非EPS0.28254旋耕机多少钱一台元，其中投资收益贡献0.49元(其中汽车业务贡献0.33元，京沪高速0.15元)，并表业务(纺织、新材料、公路收费)贡献亏损0.16元。
2015年上半年并表业务亏损额扩大:上半年并表业务亏损幅度扩大至1.37亿，其中制造业(纺织、生物柴油)营业利润由去年同期的1085万下滑至924万元，公路收费(陕西西铜、徐州三环)营业利润同比由去年的1.24亿下滑至今年上半年的9976万元。
汽车业务净利率大幅下滑至3.95%。上半年东风悦达起亚销售汽车30.3万辆(-2.6%)，实现营业收入284.5亿元(-4%)，完成年度计划的36.27%；
净利润11.2亿元(-42.6%)，净利率由去年同期的6.6%下滑至1H15的3.95%，单车均价由去年同期的9.53万元下滑至今年上半年的9.38万元，单车净利润由去年同期的6279元下滑至今年上半年的3703元。上半年乘用车行业增幅持续下行，其中韩系车企现代、起亚表现均疲弱，悦达起亚缺乏重量级SUV新品车型，靠让利、降价维持销量，致上半年净利润大幅下滑43%。2015下半年，汽车合资公司计划于10月投放新款K5，2016年公司还将推出智跑改款。
盈利预测与投资建议。我们判断公司并表业务(纺织业务、公路收费、生物柴油)亏损持续，东风悦达起亚颓势结束尚需等待全新SUV上市，由于汽车业务进入调整期，而本部业务尚无改善，公司总体业绩可能还将保持大幅下滑态势。我们下调公司业绩预测为0.63元、0.75元(原预测值为2015/2016年EPS1.43/1.61元)，下调评级由“推荐”至“中性”。
风险提示。并表业务亏损额继续扩大；汽车业务继续恶化。
智慧农业:转型途中，关注“新农人”服务平台进展
事件:10月31号，公司发布2015年三季报。报告期内，实现营业收入15亿，同比降低14.5%；归属于上市公司股东净利润1378万，同比降低67%。
我们的分析和判断:
1、业绩下滑，仍在转型道路上。报告期内，国内宏观经济形势依旧低迷，行业政策进行调整，以及内部公司产品、市场结构因素综合影响，导致2015年上半年公司机械制造板块收入同比下降，拖累公司整体业绩。同时公司战略转型农业信息化，已在团队建设、商业模式确立、开拓客户等方面布局。
2、打造“新农人”运营服务平台，预计15年加速加速抢占农村入口，平台价值将逐步显现。
江淮动力收购上农信后，战略转型农业信息化。未来公司平台将由“系统+中间服务+电商”三大部分构成，形成一个完整的“生产+市场的平台，公司将通过对接上下游形成完整的全国性的“农资交易-生产-农产品销售”闭环农业互联网平台。
3、“新农人”面临生产、管理、交易效率低下等众多痛点，(移动)互联网改造空间大!农业(种植业、养殖业)具有巨大的改造空间，以合作社为例:合作社问题:1)“假合作社”泛滥，大量合作社注册为骗取补贴，合作社管理水平低下；2) 生产效率低下；3)融资难；4)销售难；5)大量假冒伪劣农资产品。针对这些痛点，互联网在农业产业的改造空间很大，公司打造“新农人”运营服务平台在实现农业信息化具有很大价值。
投资建议:我们预计公司2015/16/17年净利润0.5/0.8/1.2亿。我们认为公司战略转型“新农人”运营服务平台，市场空间巨大，公司具有不可复制的竞争优势。我们维持公司“买入-A”评级。
风险提示:转型不达预期。
挛通用:中国制造2025推动无人机大量应用，无人机最优标的望受益
中国制造2025重点领域技术路线图发布，将推动无人机大量应用
国家制造强国建设战略咨询委员会日前发布《中国制造2025》重点领域技术路线图，选择了包括航空航天装备在内的10大优势和战略产业作为突破点，以力争到2025年达到国际领先地位或国际先进水平。路线图指出，航空航天装备到2025年需求总价值约2万亿美元，随着空域开放的不断推进，国内通用飞机、直升机和无人机市场巨大。争取到2025年，无人机在边境巡逻、治安反恐、农林牧渔、地图测绘、管线监测与维修、应急救援、摄影娱乐等领域大量应用。我们认为，我国无人机技术正不断取得突破，在巡逻、搜救、农业植保等领域应用前景十分广阔，市场规模超千亿。
强强联合，技术水平国内领先
公司坐拥飞控、旋翼和发动机三大核心技术优势。其中发动机属于公司量产高性能产品改制而来，公司在发动领域的技术水平全国领先；而飞控和国际领先第四代旋翼技术均来自清华设计团队，其中飞控技术含量最高，是无人机的“大脑”和未来竞争的核心门槛，而清华大学在无人直升机飞控领域技术国内领先，飞行系统控制能力能够达到军用级别。此次强强联合，协同效应显著，公司无人机技术全国领先。
产品竞争优势明显，无人机最优标的
公司旗下XV系列产品覆盖边境巡逻、治安反恐、农林牧渔、地图测绘、管线监测与维修、应急救援等领域。其中XV-1主要用于侦查、搜救工作等专用领域，其长宽高分别为5.2米*1.2米*1.3米，最大起飞重量230kg，最大任务载重量50kg，最大升限超过3000m，最大续航时间超过3h，巡航半径超过100km，技术参数可以与国际领先的同类型机型相媲美，近期XV-1产品信息进入全军武器装备采购信息网。而XV-2是公司重点打造的农业植保无人机，长宽高分别为4.88米*1.12米*1.4米，最大载药量达72升，作业效率为300亩/小时，在飞行精度控制、载药量、滞空时间都是其他竞争对手短期所难以企及的，是国内农业植保无人机龙头。
重申买入评级，维持6个月目标价30元
2015年是公司战略业务升级年，无人机搭载农业信息化+电动车切入后市场，价值重估才刚开始。预计2015-2017年EPS分别为0.97元、1.08元和1.22元。买入评级，6个月目标价30元，对应2016年28倍PE。
风险提示:国内摩托车销量大幅下滑的风险；战略业务进展不达预期的风险。
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